Словарь инвестора. Что такое свободный денежный поток (FCF), простыми словами

Станете вы грести деньги лопатой после этой статьи? Нет.

Но мы рассказываем про термины фундаментального анализа для другого — чтобы вы ощутили контроль над своими инвестициями. Потому что инвестдома не всегда проводят качественную аналитику, а новости привыкли раздувать панику на пустом месте. Чтобы отделить правду от простой шумихи, почитайте короткий список мультипликаторов и узнайте, что такое FCF, свободный денежный поток.

Дивы будут?

Свободный денежный поток (далее — FCF, Free Cash Flow) прежде всего говорит инвестору о том, сколько будет дивидендов. Это не железное правило, но чаще всего компания выплачивает дивиденды именно со свободных денег. Абсолютно свободных.

Почему не пользоваться терминами «прибыль» и «выручка»? Потому что они не показывают самое интересное: сколько денег компания может потратить на любимых акционеров, без ущерба для бизнеса. Это абсолютно свободные деньги. Причем FCF — это не бухгалтерский термин, а концепция, поэтому формулы расчета разные, и вообще эта цифра не является обязательной для налоговой отчетности.

Что такое свободный денежный поток (FCF), простыми словами

Классическая формула Свободного Денежного Потока

Обычно FCF считают так: чистый денежный поток от операционной деятельности минус капитальные расходы.

Самая популярная формула отличается простотой: мы вычитаем из заработанного расходы на поддержание компании. В итоге получается сумма, которую можно вынуть из бизнеса, не поломав его. Чтобы было реалистичнее, в формулу вставляют расходы на кредиты, налоги и пенсионные выплаты. Иначе получится, что формула не отражает абсолютно свободный денежный поток, ведь бумажная прибыль и наличные средства — это две разные цифры.

Некоторые заемные средства или прибыли существуют только на бумаге, а в реальности тратятся так быстро, что бизнес не может ими  распоряжаться.

Вот список самых популярных формул FCF:

  1. FCF = Чистые денежные потоки, полученные от операционной деятельности — капитальные затраты (Capex);
  2. FCF = EBITDA — налог на прибыль уплаченный — капитальные затраты (Capex) — изменения в оборотном капитале (NWC, Net working capital change);
  3. FCF = EBIT*(1-tax) + амортизация — капитальные затраты — изменения в оборотном капитале.

Как видите, достаточно вычесть из денежного потока что-нибудь еще, и получится новая формула. А когда вы выбираете, старые или новые данные использовать, получается еще больше формул. Но вам не надо считать это все самому — в интернете есть информация по FCF почти всех компаний России и зарубежья.

У FCF есть два вида: FCFE и FCFF. FCFF показывает средства, доступные только компании, но интересы кредиторов в формуле не учтены. А вот FCFE — это денежный поток, доступный и кредиторам, и компании, и нам с вами, инвесторам. Поэтому второй показатель для нас важнее.

Чем это полезно

Бумажные отчеты для налоговиков еще исказить можно, а вот FCF приукрасить трудно. А что если показатель отрицательный? Значит, что капитальных расходов было ух как много, и это здорово: чем больше нововведений, тем выше будет стоимость компании в будущем.

При этом без свободных денег бизнес не способен организовать поглощение, не будет приобретать новые активы.

Но мы не можем дать советы для всех отраслей и всех ниш. К примеру, горнодобывающая промышленность отличается в подходе от IT-сферы, где даже дивиденды не платят. С другой стороны, даже нефтяники в разных странах предполагают разную стратегию инвестирования.

Как и все показатели, FCF надо рассматривать в динамике, а еще сравнивать с компаниями этой же отрасли. Неправильным будет взять компанию той же страны, но другой отрасли, и сравнивать их динамику по свободному денежному потоку. Это интуитивно понятно, но на деле многие инвесторы просто берут в портфель ту компанию, у которой цифра больше. Будьте внимательнее.

Например, металлурги (Северсталь и НЛМК) часто направляют на дивиденды 15-200% от FCF, потому что у них низкая долговая нагрузка. При этом менеджмент редко говорит о том, каких выплат ждать в новом квартале, не хочет распугать оптимистов с большим пакетом.

Вот и все, что нам надо знать про свободный денежный поток. Остальные детали касаются формулы и того, как FCF влияет на дивидендную политику конкретной компании.

Ощутили интерес к инвестициям? Тогда читайте другие наши статьи на эту тему. И добавляйте сайт в закладки: мы еще пишем о недвижке, бизнесе и кредитах.

Автор поста:
Оставить комментарий


Adblock
detector