Читай отчеты как профи. 6 мультипликаторов для начинающего инвестора

Содержание

Мультипликатор — это не только про Уолта Диснея. Так еще называют коэффициенты, по которым можно объективно оценить акционерную компанию. Анализ мультипликаторов — часть так называемого фундаментального анализа, когда инвестор оценивает акции по информации из открытых источников. Звучит сложно, но на деле надо запомнить только пару цифр.

Читай отчеты как профи. 6 мультипликаторов для начинающего инвестора

Кому это нужно

Если вы не любите доверительное управление, то статья поможет вам придерживаться самой популярной стратегии. Она заключается в покупке недооцененных акций. При этом советы инвесторов могут подвести, ведь они штампуют новости как на конвейере и не отвечают за собственные рекомендации.

Цена российских акций начинается от 500 рублей за штуку, поэтому статья будет полезна даже самым начинающим. К тому же, анализ мультипликаторов пригодится для оценки остальных финансовых продуктов: ETF, паев, деривативов и структурок.

Небольшой пример для затравки. Этим летом акции QIWI испытали спекулятивный рост, хотя основатель вообще отдыхал в кругосветке. Просто главный акционер разогнал цену, а западные инвесторы решили, что речь про какой-то гениальный русский финтех. Как итог, акции оказались переоценены. Это было видно по мультипликатору цена/прибыль: он говорил, что компании надо 15 лет, чтобы окупить свою стоимость. Вот и спекуляциям приходит конец: с конца лета акции QIWI потеряли 16%.

Но помните, что никакая волшебная цифра не может гарантировать тройную прибыль. В лучшем случае вам обеспечен медленный и уверенный рост. Вот какие есть основные показатели доходной компании…

1. Цена/прибыль (P/E)

Это название включает целую группу формул: капитализация/годовая прибыль, цена акции/доходность акции, и так далее… К тому же данные для формулы могут быть прошлогодними или самыми свежими, это тоже разные коэффициенты. Но вас интересует вот что:

  • Если коэффициент до 5 (компания окупится быстрее чем за 5 лет), то компания может быть недооценена (касается России);
  • P/E до 10 показывает, что компания переоценена или переживает большие изменения;
  • Сравнивать P/E надо с учетом специфики отрасли (например, для IT-единорогов убыточность в порядке вещей).

Но это не единственный показатель. Например, окупаемость Сургутнефтегаза хорошая, но у компании нет внятной дивидендной политики. Другой пример: окупаемость Газпромнефти близка к Лукойлу, но Лукойл исчепал потенциал роста, а Газпромнефть нацпроекты получает один за другим.

2. Цена/выручка (P/S)

Здесь посложнее. P/S это рыночная цена акции, деленная на прибыли, которая на эту самую акцию приходит. Чаще всего используется в ритейле, поскольку там объем продаж означает рост прибыли.

P/S ниже 1 указывает на недооцененность компании, норма — от 1 до 2. Этот показатель дополняет остальные, поскольку речь идет про выручку, а она-то всегда есть, даже если прибыли нет. Прибыли может не быть из-за того, что компания радовала инвесторов или долги раздавала, тогда другие коэффициенты начинают врать. Но цена/выручка честно говорит о том, насколько у компании хороши дела.

3. Цена/капитал (P/BV)

Этот показатель используют для оценки банков. Если компания обанкротится, что расплатится ли с акционерами? Это возможно, только если каждая акция обеспечена соответствующим активом. А если нет, то банк продает воздух, надувает пузырь.

P/BV должен быть меньше единицы, чтобы инвесторы поняли: каждый вложенный рубль обеспечен другим рублем, реальным, где-то в тайниках компании. В случае банкротства компания сможет расплатиться с акционерами. P/BV больше единицы означает, что ваши вложения не обеспечены активами компании.

Вот гениальный пример. Если в кошельке за 1000 рублей лежит 500 рублей, то это скидка в 50%. P/BV такого кошелька будет 0,5.

4. Справедливая стоимость (EV)

Обычно его рассматривают вместе с EBITDA, это даже модно. Но давайте пройдемся по азам. Итак, справедливая стоимость компании — это когда мы учитываем, сколько у компании в кассе и сколько в долгах, а потом только оцениваем. Формула выглядит так: EV = рыночная капитализация +долг — кеш.

Если речь про промышленный сектор, то мы сравниваем EV c EBITDA. Если это добывающая компания, то подставляем добычу, объем запасов и так далее. Это не универсальное правило: например, Норникель платит дивиденды в зависимости от Net Debt/Ebitda, и другие мультипликаторы к этой добывающей компании слабоприменимы.

Читай отчеты как профи. 6 мультипликаторов для начинающего инвестора

5. Прибыль (EBITDA)

Это про ту прибыль, что до выплаты налогов, процентов и прочего, как бы прибыль в вакууме. Удобно сравнивать компании из стран с разной налоговой ставкой. Но вообще EBITDA включается в другие формулы:

EV/EBITDA. Другая формула, цена/прибыль, включала налоговую ставку и стоимость компании без долгов. Это не очень удобно, когда мы сравниваем компании из разных стран, секторов и моментов развития. Чтобы быть более точным, берут справедливую стоимость (EV) и «грязную» прибыль (EBITDA): видно, умеет ли компания зарабатывать деньги в отрыве от политики. Чем меньше этот показатель, тем лучше.

Долг/EBITDA. Эта формула показывает, как долго компания будет гасить долги прибылью. Опять -таки, чем быстрее — тем лучше.

Вот самое главное, что мы хотели рассказать о мультипликаторах. Подписывайтесь на пятничный дайджест инвестора и добавляйте сайт в закладки! Обновления каждый день.

Автор поста:
Оставить комментарий


Adblock
detector